腾讯的梦想,你看清了么?

更多 2018-05-07 23:55 阅读:325 / 回复:0 楼主luoge

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最近,潘乱写了一篇大作《腾讯没有梦想》,把腾讯的产品能力和投行化好好地批判了一番。作为腾讯一贯的死忠粉,G兽并不认同。
当年G兽曾经写过一篇小文描述过腾讯的对外投资及其投行化的后果,现在看来也不过时。从公司战略的角度来看,自己研发产品,还是说通过股权投资建立战略联盟,无非只是公司战略上的外延和内涵的两种发展模式,本身无优劣之分。更重要的,是如希腊先哲所说“认识你自己”。
腾讯是先后严重依赖QQ和微信两产品的企业,按产品生命周期,分别在几年前和最近都到用户天花板了,也就说成熟期,得找别的新市场和产品。进了成熟期收割来的现金流,自己搞别的产品吧,失败的多了,3Q大战以前就这样。而通过股权投资和战略协议输出流量和资本,正是腾讯的比较优势所在,而且连接一切的战略下公司扩张是没有边界的。相对的,如果是自己研发的内涵式发展,腾讯团队受精力和经验以及知识结构约束,也就是所谓的基因的局限性,他不是万能的,总有些东西他做不来。所以就要通过对外投资来发展了。而这不可避免的会让腾讯投行化。但是投行化的腾讯,市场暂时认识还不清晰,投资收益来的利润也有一定的注水嫌疑。但是身为一个半投行性质组织,获取高额的投资收益,不正是卓越的产业投资能力的结果么?
当然,腾讯是一家伟大的公司。但是这家伟大的公司,在当下是不是一个优秀的投资标的呢?这就涉及一些外部环境分析以及估值的问题了,咱们下次再谈。
现在把之前的文章重新分享,看看腾讯到底为什么做投资,腾讯比所有吃瓜群众更了解自己,哎,这个热点我们其实不想蹭,可是不吐不快。

一、成长的困惑
还是这条公式:营业收入=流量获取能力*流量留存能力*变现能力
互联网公司的商业模式可以概括为“流量变现”。如果一家互联网公司想要持续成长下去,毫无疑问,要么是得拓展自身的流量,要么是得想办法延展自己的变现能力。
首先是流量端部分,直到2018年的今天,移动互联网在没有进一步的技术突破以改变产业格局的情况下,2017年12月移动互联网月活跃设备的同比增速仅6.3%。可以说整个移动互联经济已经难通过流量端的MAU(月活跃用户数)的提升来获取增量的经济利益,整个移动互联网市场进入了存量博弈的格局中。
从流量端来看,华创证券传媒组的谢晨认为,根据过去十几年互联网公司的发展看来,能诞生千亿美金的领域只有四个领域:操作系统,搜索,社交媒体和电商。

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很明显,这四个领域实质上为上述互联网产业链中的操作系统和“买什么和哪里去买”以及“线上购买电子商品或服务”的这三个环节,垄断了互联网的流量。在目前手机系统被Google的安卓系统和苹果的IOS系统垄断之下,能够战个痛快的领域就只剩下了“买什么和哪里去买”环节的社交媒体,搜索和“线上购买电子商品或者服务”的电商领域。
正如我们上篇文章所说的,对社交媒体的流量,腾讯展现了无与伦比的统治力。腾讯的微信、QQ和新浪微博是****最大的社交产品,他们的使用时长行业占比高达96.2%。而其中,腾讯的微信单日人均时长81.02分钟,远超新浪微博的50.94分钟,约为微博的1.6倍。
至于说变现端,除了上一篇文章中谢晨提到的“游戏,广告,会员和直播”的这种分类以外,艾瑞咨询也做过如下分类:电商,广告,游戏,支付。

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但是不论如何,最主流的变现方式,就是广告和游戏了。对于移动互联网游戏部分,腾讯和网易也处于绝对性的支配地位。根据天风证券互联网团队的研报,2017年第二季度的手游市场份额中75.5%归腾讯和网易所有,其中腾讯占有51.7%。显然,已经占有了超过手游50%份额的腾讯已经不能通过扩张市场占有率来让业绩翻一番了。但是尽管如此,腾讯也仍然要和宿敌网易以及别的厂商在手游市场上继续大战。

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相对的,在广告领域,腾讯的广告尚弱小。绝大多数的广告是百度为主的搜索广告和阿里为主的电商广告。

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所以,无论从流量端还是变现端来看,在进入存量博弈之后的移动互联网战场上,腾讯帝国和阿里以及百度等巨头的一战不可避免。

二、基因决定定律与连接一切
腾讯帝国的出征,其实自从2010年以前已经是这么干了。根据付晓萌、吴越的统计,2004-2009年间,腾讯陆续上线的产品包括腾讯TM(2004)、QQ音乐(2005)、QQLive(2005)、Foxmail(2005收购)、腾讯电脑管家(2006)、QQ拼音(2007)、QQ旋风(2008)、QQ影音(2008)……这其中,QQ所积累下来的用户数与用户活跃度,始终是腾讯的“核武器”。以QQ的海量用户为基础,这些产品中的大部分,在相应领域内都迅速冲到了行业用户数第一的位置。
腾讯所有陆续上线的产品线里,最典型的案例就是QQ游戏大厅和联众的对决。2003年,QQ游戏大厅上线,主打各种棋牌类休闲游戏,目标直指当时国内休闲游戏领域的霸主——联众。联众这一类休闲游戏门户的用户粘性来源,往往来自于用户天长日久的浸泡在游戏大厅以后,跟一些棋友、牌友们缔结起来的某种社交关系,甚至是社团组织。然而,这些关系当中的大部分,最后都会被沉淀到QQ上。2003~2004,仅一年内,腾讯就已超越联众,成为国内第一大休闲游戏门户。此后,曾经的休闲游戏霸主联众,一路走低,直到慢慢退出主流互联网世界,消失在大多数互联网用户的视野中。
下面这幅图可以看出当年四处出击的腾讯帝国有多强悍了。

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但是腾讯帝国也因此产生困扰,一方面是3Q大战中的腾讯,面对名声不太好的360,竟然在舆论上处于下风。而另一方面也因为自身“基因”的局限,而在部分领域表现不佳。
因为手头上拥有QQ这么个核武器,就当时的格局而言,基本上在每个领域内,除了电商、搜索以外,“生、死、腾讯”是互联网创业者的唯三选择。抄袭,封闭而不开放,让腾讯在业界很难被称为一家令人尊敬的公司。这点在3Q大战中的舆论风向上被体现的淋漓尽致。
另外因为大公司的基因决定定律,大公司的转型通常比较艰难。人的基因是DNA,而公司的组成是人。当一家大公司做到了某个行业的龙头的时候,他的行业特性就会烙印于高层的决策经验中,并且通过公司的规章制度工作指南等传承下来。正如Ronnie X所说:“企业在进行决策时,通常会倾向于决策者过往经验所判断的更有效率(效益)的方向。而当这种效率(效益)准则被不断验证之后,这种类似于原则性的决策方式和思维行事模式就会在企业中每个人心中产生强大的惯性。有个很好的例子,初代iphone机刚出来时,诺基亚会嘲笑苹果的手机没有经过抗摔测试;微软也认为iphone没有键盘,不会吸引企业用户。最后结果大家都知道。但在当时企业家们做出判断时,无非是基于他们以往赖以成功的「基因」。”

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正如这张i黑马的统计,因为公司基因的问题腾讯2001-2010内部发起的项目大多也就都失败了。其中正包括了向百度和阿里发起进攻的SOSO和拍拍。
而为了改变这个局面,痛定思痛的腾讯改变了原来的内生增长策略,而提出了连接一切的外延式发展战略。在3Q大战后,腾讯转变思路,实施开放战略,成立腾讯产业共赢基金,希望通过投资的方式来实现共赢,而非让整个行业笼罩在腾讯“什么都做”的阴影下。正如马化腾所说:“所以我们很多的产品包括微信、QQ其实都是在做一个连接器,人和人,设备和设备,服务和服务,人和设备,人和服务都应该有一个智能的连接。我们想做最底层,上面由传统行业自己搭载自己的逻辑,来应用在自己的领域,这里面的空间是无穷的,也是我们做不了的......在PC端、移动端、多终端,腾讯都能成为一个互联网连接器,一端连接合作伙伴,一端连接海量用户,共同打造一个健康活跃的互联网生态,连接一切。”

三、腾讯投资的两翼——流量和现金
决定了要连接一切的腾讯,那么腾讯要怎么做呢?正如我们在上篇文章所说的:“由于双边市场的价值决定于市场的用户规模, 双边市场建立时,最重要的任务就是快速积攒用户,跨越临界质量。而为了吸引客户使用平台,平台甚至可以设定负费率,也就是给客户进行补贴。这就是互联网行业中,用户免费以及补贴大战存在的原因。”要通过扶持一家企业来对抗阿里或者百度阵容,最重要的就是砸钱补贴和流量导入了。而腾讯最不缺的也就是流量和钱了。
根据QM 2017年****移动互联网年度报告,移动互联网活跃设备仅10.85亿,而微信和QQ的月活跃用户数(MAU)分别为8.94亿和6.35亿。可以说几乎所有的移动互联网用户人手一个微信或者QQ,腾讯已然掌握了全体的移动互联网的流量了。
至于说钱的方面,强悍的腾讯也不缺钱。因为腾讯是的主营业务是广告和游戏,在收入确认上,存在当期收款而分期确认收入的情形。因而腾讯的现金流也很强。这可以体现为腾讯的定期存款和现金在对外投资扩张的2011年以前,存款和现金合计一直占资产的50%以上,哪怕开始对外买买买了,近几年的货币资金占比也都维持在30%左右。

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而连接一切的战略也效果卓越。
以电商领域的京东为例,根据招银国际的研究,由于缺乏电商基因及运营能力,腾讯于 2015 年一季度将原自有电商业务剥离,放弃原易迅及拍拍等电商业务,采用给京东导流的形式来面对行业巨头阿里巴巴的碾压。京东和腾讯于 2015共同推出名为“京腾计划”的战略合作项目。京腾计划其中的一项主要产品是名为“品商”的创新模式生意平台,专注于为品牌商家提供包含了“精准画像”、“多维场景”和“品质体验”等等的营销解决方案。根据这一计划,公司为京东网购开放了微信及手机 QQ 一级平台,同时在多个用户平台上给予京东以流量支持。根据 2015 年第二季度京东的运营数据显示,京东新增用户超过 20%来自于微信及手机 QQ,来自于微信的订单中约 70%来自于朋友圈引流。
而在2018年的1月30号,腾讯还宣布联手京东、苏宁、融创入股万达商业。很明显,这是继投资京东和永辉超市后加码新零售的又一个表现。正如马云所说:"电子商务"这几个字可能很快就被淘汰。从明年开始,阿里巴巴将不再提'电子商务'这个说法。纯电商的时代很快就会结束,未来的十年、二十年将没有电子商务,取而代之的是'新零售'。线上线下和物流结合在一起,才会产生新零售。"
而对于网文领域的阅文集团而言,有了腾讯亲爹更是在同行之中战绩卓绝。

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因为有腾讯的流量导入,虽然阅文集团的渠道分成和销售费用合计占营业收入的30.61%,远不如掌阅44.79%的强度。但是腾讯的移动端和PC端日活跃用户的占比还是吊打百度文学和阿里文学等。
也有足够的资金去包养大神作家,收购著作权。

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(以上统计信息均来自上善若水资产研究院的《阅文集团商业模式研究》)

四、投行化的腾讯
在上述连接一切战略的指引下,腾讯的资产结构也明显投行化了。如薛云奎教授所述,在腾讯2016年度报告中,资产总额3958.99亿,其中的长期和短期权益类投资便高达2177.53亿,占总资产的55%。这些投资分别包括但不限于:京东(18.22%)、特斯拉(5%)、Supercell (76.9%)、华彩控股(7%)、华谊兄弟(4.84%) 等等。可以看到,从资产结构这个角度看来,腾讯可以称作一家股权投资机构了。

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腾讯的对外投资,我们也可以看到很少有超过30%的,按照会计准则的分类,可以看做是金融资产或者重大影响的权益法计量长期股权投资。不谋求控制,挤压业界生存空间,而是与合作伙伴共赢。这点腾讯做到了。

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我们可以看到,因为腾讯的对外投资的外延式发展,腾讯的版图也就成为这么一幅景象。如我们上篇所说的腾讯的业务是围绕着QQ和微信两个社交平台呈现的聚合态。通过微信和QQ将流量引导至所投资产品,以投资款项和流量扶持原有的业内龙头共赢发展。打破基因决定论宿命和原有行业的发展天花板。

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怼百度,战阿里,腾讯的征途是星辰大海。

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