干货!PE行业最新研究统计报告

更多 2018-06-08 20:24 阅读:376 / 回复:0 楼主luoge

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一、PE的类型
私募股权(PE)根据投入所处的不同阶段,可分为:创业资本(VC)、成长资本、重振资本、杠杆收购(LBO)、管理层收购(MBO)、夹层资本、Pre-IPO和PIPE。其中,VC与LBO是两类最主要的私募股权资本。

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VC一般用于为企业创立和早期发展提供融资,是一种风险和回报均非常高的资本。成长资本主要投资于相对成熟并正在进行资本扩张的企业。重振资本是对业绩不佳的企业投资,改善企业的经营状况。

LBO通过使用财务杠杆举债的方式来收购一家公司或资产,收购完成后,利用被收购公司的现金流来偿还债务,最后卖出取得价差。MBO通过目标公司的管理者与经理层利用所融资本对公司股份的购买,以实现管理者以所有者和经营者合一的身份主导重组公司,进而获得产权预期收益的一种收购行为。
夹层投资的目标主要是已经完成初步股权融资的企业,其实质是一种附有权益认购权的无担保长期债权,类似期权或是可转债。Pre-IPO主要投资于企业上市前阶段,其退出方式一般为上市后从公开资本市场上出售股票。PIPE指投资于已上市公司股份的私募股权投资,以市场价格的一定折价率购买上市公司股份以扩大公司资本的一种投资方式,比较适合一些不希望应付传统股权融资复杂程序的快速成长的上市公司。

二、PE全流程
PE投资一般分为四个阶段,即“募、投、管、退”,具体环节细化为募集资金、搜寻项目、选择项目、交易投资、管理提升和退出,每个阶段都缺一不可,各个环节的重要性也不尽相同。

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(一)募
1.资金的主要来源

我国PE基金的投资者主要包括政府引导基金、母基金、社保基金、银行保险等金融机构,这些资本一旦承诺出资,会迅速吸引大批资本跟进。那么PE机构需要具备怎样的特质才能吸引优质资本进入呢?有以下几个关键点:

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2.基金的组织形式
我国现行的PE基金组织形式主要为公司型、合伙型及契约型。

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合伙型是把基金投资人(LP)与管理人(GP)视为基金的合伙人,除了在税制上避免了双重征收以外,主要是设计出了一套“同股不同权”的分配制度,使得出钱与出力和谐统一,目前合伙型是PE基金组织形式的主流。

(二)投
一个完整的PE投资流程通常包括项目收集、项目立项、尽职调查、投资决策以及设计投资条款。

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(三)管
投资后的项目监控有利于及时了解被投企业经营状况,投后的增值服务有利于提升被投企业的自身价值,以保证资金安全,增加投资收益。

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(四)退
PE基金的核心是通过成功的项目退出来实现收益,项目退出就是由股权形态转化为资本形态,其畅通和完善与否直接决定了PE的投资积极性和活跃程度。因此基金在投资企业2到5年后,会想方设法退出。

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PE基金的退出有三种模式:IPO、股权转让以及清算退出。一般来讲,IPO获利最大,是首选的退出方式,但门槛很高,并且退出价格受资本市场的干扰较大。当基金投资企业数年后仍然上市无望时,基金的任何试图退出的努力势必会干扰到企业的正常经营。

三、PE行业现状
(一)募集情况

2018年1~5月PE共发生投资案例2,902起,投资规模达到4,926.01亿元。去年全年共发生投资案例12,424起,环比减少13.8%,投资规模约为18,198.42亿元,环比增加23.2%,2016年也呈现出投资数量减少而投资规模增加的情况,这是由于大额投资案例拉动了总投资规模。

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从投资区域来看,截止到2018年5月,北京地区投资案例数及投资金额均名列第一,发生投资案例20,877起,总投资金额超过2万亿元,上海和浙江紧随其后,PE投资市场依旧集中于发达省份。

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从投资行业来看,互联网行业依旧是投资热点,医疗健康作为热点行业,从2015年到2017年的数据来看,其获投案例数保持稳定,年均在1,200起左右,超过金融行业。教育这样的长青行业在投资规模和案例数方面也保持稳定,新能源的投资规模在2016年增长了97.9%,在2017年增长了11.7%。

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从投资轮次来看,2018年1~5月,A轮进入的规模和数量都是最高的,以往年份也都是A轮资本大规模进入。原因很简单,A轮时期公司的产品已经成型,业务已开始正常运作,从外部来看,企业在业内已有了一定的知名度,资本此时进入的安全性较高。

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从投资阶段来看,扩张期和成熟期的投资规模最大,种子期的投资案例数前三年逐年减少,整个PE行业的投资还是非常稳健的。

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从退出情况来看,2018年第一季度共发生退出事件491笔,从2011年至今,除2016年退出总案例数占当年投资案例总数的34%外,其他年份均不超过30%。IPO依然是退出的主要方式,占全部退出案例的33%。

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(二)私募基金管理人
据不完全统计,目前全球约有250家PE上市公司,总市值接近3,000亿美元,其中比较知名的企业,国外有黑石集团、KKR、红岩资本、阿波罗资产管理公司、凯雷集团等,国内有九鼎投资、复星资本、弘毅投资、鼎晖投资、红杉资本等。

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(三)发展趋势
首先,市场规模持续增大:随着我国经济社会的持续发展,多层次资本市场的日益完善,PE基金将获得更多元的募资渠道、资金来源以及更丰富的投资标的。PE行业的市场规模、投资规模、退出规模也将持续增长。

其次,行业集中度不断提高:由于相当部分PE机构难以获取预期投资回报,未来将会有大批机构退出现有市场,进而加速行业整合,一些专业能力强、品牌优势大、历史业绩突出的PE机构将会得到更多的市场认可,进而获得更多的资金支持,而这些优秀机构有望进一步增加市场份额。

另外,PE基金的退出渠道会更加多样化:近年来,我国正大力构建多层次资本市场体系,除了目前运行中的主板、创业板和新三板外,科技创新板、新三板转板和分层、注册制以及战略新兴板等也相继落地,这极大地丰富了PE的退出渠道、并加速了退出效率,激发PE市场的活跃度,推动该行业规模的快速成长。

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