纵使有百般排雷技巧,怎敌它芳草天的上市公司

更多 2019-02-01 20:51 阅读:3351 / 回复:0 楼主xiaocai
来源:初善投资

图片:timg (3).jpg

2019年初的天雷滚滚,仿佛比往年多了一些。

仅仅是1月29日晚,最大预亏超过5亿的公司就高达10家:西宁特钢预亏18亿到24亿,高升控股预亏15亿到20亿,嘉凯城预亏16亿,天翔环境预亏15.97亿,神州长城预亏13亿到14.5亿,斯太尔预亏12.9亿,华东科技预亏约10亿……

图片:微信图片_20190201205406.jpg

2017年年报披露时,乐视网、保千里、湖北宜化、坚瑞沃能亏损超20亿的金额已经让投资者的小心肝噗噗跳了,合计亏损超过10亿的公司已经高达29家。然而一年之后的2018年,仅仅截止目前,预披露亏损下限超过10亿的公司已经高达42家了:亏损不到10亿,都不好意思打招呼。

在编辑这篇文章的时候,华映科技预亏下限55亿、联创互联预亏18亿、天海防务预亏18亿,被初善君diss过得联创光电预亏28亿...初善君有一种一边排雷一边哭的赶脚

大家是不是心里都有疑问,A股上市公司究竟怎么了?作为投资者,如何防止在接下来的年报季里踩雷?初善君连夜对所有亏损下限超过10亿的公司进行了归类分析,且听初善君一一道来。

商誉地雷连环阵
年年岁岁花相似,岁岁年年亏相同,2018年最主要的来源是无疑是商誉减值,想大额亏损超过10亿,在利润表中主要还是减值损失,而最主要的减值损失来源就是商誉。

比如ST中南,公司自2011年以来因非同一控制下企业合并累计形成了约23.87亿元的商誉。因公司所处影视、游戏行业及企业内部经营环境发生了不利变化,相关并购子公司经营业绩均远低于预期,根据《企业会计准则第8号—资产减值》关于商誉减值处理的相关要求,本着审慎的原则,公司拟计提约15亿-17亿元的商誉减值准备金。

比如人福医药,主营业务方面的影响因市场供需发生变化,2018年全资子公司EpicPharma,LLC主要产品熊去氧胆酸胶囊的价格大幅下降,导致该公司销售收入、毛利率、净利润等经营业绩大幅下降,同时重要产品羟考酮缓释片仍在美国FDA审核过程中尚未获批,经过减值测试,公司拟计提商誉减值损失以及无形资产减值损失合计约300,000万元。

比如福临精工,根据证监会《会计监管风险提示第8号----商誉减值》相关要求,公司对收购升华科技100%股权所形成的商誉进行了初步减值测试,报告期拟计提商誉减值准备约为155,074万元。

比如骅威文化,2018年,公司的全资子公司浙江梦幻星生园影视文化有限公司及深圳市第一波网络科技有限公司受到政策环境变化的影响,经营业绩预期下滑明显,其业务发展情况均不及预期。经对未来经营情况的分析预测,基于审慎原则,公司判断因收购梦幻星生园及第一波而形成的商誉存在减值迹象,因此需要计提相应的商誉减值准备,其中对梦幻星生园计提的商誉减值准备金额预计为68,000万元-78,000万元,对第一波计提的商誉减值准备预计为52,000万元-58,000万元。

比如天舟文化,报告期内,公司出现亏损的主要原因是本报告期对收购公司的商誉等进行了初步减值测试,预计计提商誉减值准备和长期股权投资减值准备共计12-14亿元。

数不胜数…

股东拖累、大额减值和罚款?
除了商誉之外,还存在一些因为市场环境、政策变化导致的大额亏损。2018年是去杠杆的一年,很多上市公司股东搞P2P或者加杠杆搞投资,然后就暴雷了。所谓逆周期加杠杆,不死也伤。

比如ST冠幅预计亏损23亿到28亿,主要就是被爸爸坑了。公司控股股东违规事项导致公司需计提坏账损失和或有负债预计254,948.60万元,包括控股股东以上市公司及子公司的名义开具商业承兑汇票、对外担保、对外借款等违规事项,共计236,565.62万元;以上市公司名义的对外担保,余额为38,080万元;以公司或控股子公司上海五天名义对外借款,结余总额为53,371万元。简直把上市公司当做提款机。

比如盾安环境,预计亏损19.5亿到22.5亿,也是因为爸爸玩脱了。2018年5月,公司股东盾安控股集团有限公司出现流动性危机,对公司部分业务板块经营业绩产生较大影响。

去杠杆对很多现金流不好的行业也带来了几乎致命的打击,除了东方园林不断下跌之外,盛运环保预计亏损超过25亿。天翔环境预计亏损超15亿。

当然政策性影响的行业也很明显,如新能源汽车行业的福田汽车,福田汽车预计亏损32亿,主要是因为2018年宝沃业务受市场影响,广告促销费同比增长,销量下滑,导致业绩同比大幅增亏。

当然也存在一些因为行业原因导致经营亏损,这些行业最典型的特点就是投资额巨大,一旦行业遇到风吹草动,就是大额固定资产等资产损失计提。

比如去年亏损43亿,今年预计亏损32亿的盐湖股份,公司化工板块的综合利用一、二期项目因受天然气供应量的影响,全年生产装置都没能满负荷运行,报告期预计亏损7.67亿元。公司盐湖海纳PVC一体化项目受安全事故影响报告期预计亏损11.02亿元。公司金属镁一体化项目报告期全面进入试车,但由于装置规模大、技术含量高、关联度高,生产要素等方面限制,金属镁一体化项目全年整体负荷相对较低,加之2017年大额在建工程转固的影响,造成产品生产成本较高,并根据评估机构初步评估结果,计提了部分资产减值损失,报告期金属镁一体化项目预计亏损47.01亿元。

比如预亏10亿的华东科技,2018年液晶面板市场价格同比下跌明显,公司液晶面板产品盈利能力下降,根据市场需求仍在进行产品结构的调整;触控产品市场持续低迷,订单不足,仍未扭亏为盈。这种动辄百亿的投资一年折旧就几十亿,难怪巴菲特老爷子不喜欢大额投资的行业。

此外券商行业,由于股票质押危机,不少券商都大额计提了相应的减值准备。比如预亏12亿到14亿的太平洋,由于市场低迷,交易对手违约,公司计提大额资产减值准备共计人民币9.72亿元,扣除所得税因素,影响公司2018年净利润约7.29亿元。

当然,截止目前预亏最多的还是中兴通讯,预亏62亿到72亿,主要是因为10亿美元的罚款。

商誉排雷忙
因此大家还是需要学会如何避免商誉地雷。

初善君之前总结过五步排除商誉地雷的方法,即关键是这个公司的盈利能力、盈利能力、盈利能力,不是绝对额或者占比的高低。重要的事情说至少说三遍。

那么如何判断该公司的盈利能力呢?至少有一个角度,就是同比。公司同比盈利下滑了,那么大概率是不值那么多钱了,是需要计提减值了。第二个角度,有商誉的上市公司都是因为收购,而收购大多带有业绩承诺,拿实际完成的净利润跟业绩承诺净利润比较即可,如果完成的业绩大幅低于业绩承诺,理论上是要计提商誉减值的。当然,即使完成业绩承诺,也可能计提商誉减值,只是实际操作中没有人会这么干罢了。第三个角度就是产生商誉的这家公司(不是上市公司本身)行业变化如何,如何行业遇到问题,公司大概率也会遇到问题。有些人会说了,等到知道这些公司的盈利情况不是要等到年报吗?那时候商誉减值已经计提了,还谈何预防。一般情况下,上市公司半年报会披露被收购公司的盈利情况,比较半年报的数据基本就可以判断了。

当然,我们不禁要反思,为什么商誉地雷那么多?前些年支持并购遗留的雷?还是因为商誉准则变化引起的连锁反应:与其每年摊销每年亏损,不如一次计提洗澡?这也是初善君在之前关于商誉的文章中警示过的,商誉摊销将使得利润调节更普遍。

针对其他业绩地雷,大家最好的方式就是规避遇到危机的行业。比如现金流差的环保业(虽然已经跌了非常多)、因崔永元举报而受到影响的影视业、因政策改变而直接影响的新能源汽车和光伏等行业以及券商业等。

披星戴帽和退市
我们都知道,深市主板、上证主板连续两年亏损就需要被ST,ST继续亏损就可能会被退市。因此初善君把214家预计下限亏损的公司给大家分类了。

其中下面的公司是第二年亏损,可能会被ST。虽然创业板没有ST,但是所有连续亏损的公司都尽量回避。

图片:微信图片_20190201205409.jpg

图片:微信图片_20190201205413.jpg

图片:微信图片_20190201205416.jpg

图片:微信图片_20190201205419.png

下面这些公司是ST,仍然继续亏损的,很可能会被退市,割肉再疼,可能也要割了。比如ST巴士、ST保千里、St海润、ST众和等等。

图片:微信图片_20190201205423.jpg

虽然可能这些公司的股价已经大幅下跌了,但是股市没有底,地板之下还有地下室,还是需要规避地下室风险。

说一千道一万,当大家遇到商誉资产减值损失、应收账款减值损失、固定资产减值损失以及上面所有非经营产生的地雷时,可以肯定上市公司在调节利润。呈现出来的这些公司,只是大洗澡公司的一小部分,还有很多上市公司还在藏着掖着,希望把雷延迟引爆,真是太可怕了。

初善君从未像现在一样对这个市场感到无力,即使有百般扫雷技巧,怎敌这些没有底线的上市公司,初善君有时间一定要去揭露这些上市公司的真面目。只是今日,依然希望监管早日出配套的退市制度,这些垃圾留在市场里注定了A股上不了一万点。

2018年乐视、保千里未远,2019年无数的上市公司再告诉我们:没有最差,只有更差。2019年或许真的是未来十年最差的一年,还是未来十年最好的一年?

申明:感谢作者的辛勤原创!若在本网站转发过程中涉及到版权问题,敬请与管理员联系!以便及时更改删除,谢谢!
扫码加群主申请入群
另:法财库目前成立了多个行业微信群【银行高管群】【商业银行群】【信托群】【券商群】【理财师群】【投行群】【私募群】【基金群】【股权投资群】【期货群】【现金贷】【第三方支付】【金融高管群】【总裁群】【互联网高管群】【汽车金融群】【融资租赁群】
游客
返回列表

返回顶部