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2020年1月19日，东阿阿胶（000423.SZ）发布2019年度业绩预告显示，公司预计归属于上市公司股东的净利润由盈转亏，报告期内，公司净利润亏损3.34亿元-4.59亿元，较上年同期下降幅度高达116%-122%，基本每股收益亏损0.5123元/股—0.7043元/股。
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2020年1月17日，东阿阿胶发布公告表示，公司董事会收到秦玉峰先生提交的书面辞职报告，由于到龄退休原因，秦玉峰先生申请辞去公司第九届董事会董事、总裁和公司法定代表人职务，同时一并辞去公司第九届董事会战略委员会委员和提名委员会委员职务。辞职后，秦玉峰先生不再担任公司任何职务。
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这两个大雷无疑再一次给东阿阿胶带来致命的打击，为什么说“再一次”呢？
原来，早在2019年11月14日，东阿阿胶就曾发布公告显示，公司董事会收到董事长王春城提交的书面辞职报告，由于工作内容变动原因，王春城申请辞去东阿阿胶第九届董事会董事长、董事职务，同时一并辞去公司第九届董事会战略委员会主任委员职务。
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截止目前，东阿阿胶也迎来了新的掌门人。根据公告显示，2020年1月17日，经控股股东提名，会议同意高登锋为公司第九届董事会董事候选人，任期与公司第九届董事会任期一致。与此同时，会议聘任高登锋为公司总裁。
虽然已有人接任，但是曾经的两大元老级人物接连辞职，这无疑会引得投资者惶恐不安。其实，仔细观察你会发现，两次主事人的辞职，都和东阿阿胶的业绩有着密不可分的联系。
业绩不佳，27年首亏在意料之中
其实，此次东阿阿胶出现首次亏损早有苗头。
早在10月14日，东阿阿胶(000423.SZ)就发布过三季报预告显示，预计2019年前三季度实现的净利润为1.96亿元-2.57亿元，归母净利润继续下降79%—84%。果不其然，2019年上半年，东阿阿胶的业绩就开始直线下滑。
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第三季度业绩虽有所回暖，但却优势不再。第三季度东阿阿胶营业总收入为28.3亿元，相比较去年同期减少了15.5亿元；归属净利润为2.09亿元，相比较去年同期减少了高达10.21亿元，可见业绩下跌幅度之大；
也就是说，自2019年开始，东阿阿胶的业绩就已经是疲态尽显。因此，东阿阿胶发布2019年年度业绩预告表示归属于上市公司股东的净利润预计亏损3.336亿到4.586亿元，是意料之中的事。
对于此次亏损，东阿阿胶表示：
一方面，近年来，受整体宏观环境以及市场对价值回归预期逐渐降低等因素影响，公司渠道库存出现持续积压。为解决渠道库存压力，公司控制发货量，压缩渠道库存数量，才导致业绩亏损。
另一方面，公司着力推进营销模式变革，由聚焦阿胶产业向滋补行业转变。
然而，事实真的是这样吗？投资者显然是不信的。两大消息一出， 东阿阿胶股价应声暴跌，1月20日开盘，东阿阿胶股价大跌近9%。
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“药中茅台”曾经有多火？
东阿阿胶的起源，最早可以追溯到1915年。1915年2月，阿胶荣获巴拿马博览会金奖，真正走入了人们的视线中，截止今日，已经历时104个年头，是真正的百年老店。
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阿胶，出自东阿，故名阿胶”，东阿阿胶地处阿胶发源地，拥有广泛认知的心智资源优势，为行业第一品牌，市场领先优势明显。东阿阿胶作为国家非物质文化遗产唯一代表性传承人企业，拥有无可替代的品牌资源优势，是阿胶行业的龙头企业。
值得一提的是，东阿阿胶曾经连续12年保持业绩正增长，净利润年复合增长率超过20%。要知道，即使是“贵州茅台”，其2009年-2018年的净利润年复合增长率也不过23.36%而已。
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在数据表中，我们还能够发现，自2010年到2018年9年时间内，东阿阿胶的毛利率年均维持在64%左右。
在同行业中与总市值排名前五的公司相比，已经处于较高水平了。
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然而，这些曾经的辉煌，已经成为过去。
“药中茅台”怎么了？
在投资君看来，东阿阿胶错的不是方向，而是过度膨胀，其业绩的下滑最直接的原因是其成本和产品的销量。
据cctv2财经频道报道，阿胶原先的原材料驴的价格并不贵，每斤也就19块左右，然而，在阿胶的价格炒作下才直线飙升，就拿阿胶厂的阿胶来说，从最初的每斤1000多元提升到接近3000元，翻了2倍多接近3倍，这也就导致了其成本的迅速增加。
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因为价格太贵，自然而然人们的心思就淡了，这也就导致了阿胶陷入价格过高却难以降价，从而导致销量大减的尴尬处境。
据央视财经报道，东阿县的多家阿胶直营店和药店中，几乎所有阿胶产品目前都在打折出售，以红黑盒包装250克的东阿阿胶块为例，目前的标价是1499元，而实际出售价格在八九百元，相当于打了六折，这也就导致了其业绩的直接下滑。
其实，导致东阿阿胶陷入困境的还有两方面原因：
一是原材料锐减，也就是“驴”资源少了。
据中国统计年鉴统计披露的数据显示， 1999年，国内毛驴数量有934.8万头，然而这个数量每年都在急剧的减少，2018年，国内毛驴仅剩253.28万头。可见在过度截取的情况下，毛驴的数量已经开始逐渐告竭。
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而且，值得注意的是，山东阿胶行业协会曾披露数据显示，我国阿胶年总产量至少在5000吨以上，按照每张驴皮预计可生产阿胶1.5公斤至2.5公斤阿胶，至少需要驴皮400万张左右，而国内供应总量不足180万张。
也就是说，以驴皮作为原材料的阿胶行业，在国产产量严重不足的情况下，只能把目标放到全世界，从海外大量收购驴皮，这不仅导致海外驴皮价格飙升，也让越来越多的国家禁止对华出口毛驴与驴皮，这也就断绝了阿胶行业获取原材料的生产渠道。
二是经销商不囤货，且低价销货。
曾经代理过阿胶产品的代理商，囤货时间持续不到一年，就将全部产品清理掉，全部低价售出，这是代理经销商在现实中最直观的反馈。
据券商中国报道，有分析指出，东阿阿胶的败局可能因其频频提价引发。由于价格高企，而宏观环境却出现了不太友好的情况，导致公司渠道库存出现持续积压，这可能是东阿阿胶亏损的主因。
而且，其“灵魂人物”秦玉峰也曾表示：“公司正面临十几年来最困难的时刻”。可见，东阿阿胶的落寞早已经被市场所洞悉，而并非完全是外界的干扰所致。东阿阿胶之所以会会崩，除了外部的原因之外，其自身同样也难辞其咎，东阿阿胶在产品本身不具备太高价值的情况下过度宣传，这无异于自掘坟墓。
随着秦玉峰的离去，东阿阿胶也迎来了新一任掌门人。然而，作为新掌门人的高登峰，又是否能够挽救东阿阿胶走出低谷呢？
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