详解私募参与投贷联动的起因、模式、裨益和案例

更多 2018-02-07 17:39 阅读:1049 / 回复:0 楼主luoge

图片:55764d06220d5_1024.jpg

伴随着供给侧改革的进一步深化,在经济下行的大背景下,金融供给与需求的矛盾使得监管的态度发生了变化,从政策层面开始鼓励商业银行不限于传统的信贷资金投放模式,而是提供更多的金融工具和创新产品,比较典型的就是“投贷联动”模式的推出。

投贷联动模式主要是指商业银行与私募基金、风险投资基金等投资机构以协议方式确定双方的合作关系,在投资机构对企业进行评估和投资的基础上,以“债权+股权”的模式为目标企业提供融资,形成股权投资和银行信贷之间的联动融资模式,从而支持中小企业的创新发展。
由于投贷联动兼具股权投资的特性,相比于传统银行信贷及资管业务具有得天独厚的优势。

投贷联动政策红利的释放

2014年10月, 国务院发布《关于加快科技服务业发展的若干意见》,支持天使投资、创业投资等股权投资对科技企业进行投资和增值服务,探索投贷结合的融资模式。

2015年3月,国务院 《关于深化体制机制改革加快实施创新驱动发展战略的若干意见》,其中鼓励选择符合条件的银行业金融机构,探索试点为企业创新活动提供股权和债权相结合的融资服务方式,与创业投资、股权投资机构实现投贷联动。

2016年4月,银监会、科技部、****银行三部门联合发布《关于支持银行业金融机构加大创新力度 开展科创企业投贷联动试点的指导意见》,鼓励和指导银行业金融机构开展投贷联动业务试点,发布第一批10家试点银行业金融机构和5个试点地区。鼓励试点机构设立投资功能子公司和科技金融专营机构。

图片:微信图片_20180207173627.jpg

2016年5月,银监会牵头召开了投贷联动试点工作的启动会,银监会副主席周慕冰在启动会上指出,试点银行要充分认识投贷联动业务带来的机遇和挑战,在发展战略、机制建设、风险管理、人力资源等方面做好充分准备,积极稳妥开展投贷联动业务。

2016年9月,银监会主席尚福林在****银行业协会第七届会员大会二次会议上表示,下一步,将允许有条件的银行设立子公司从事科技创新创业股权投资。

种种迹象显示,未来投贷联运的模式将会进一步推广,政策红利也会陆续释放,对于商业银行资管业务,正是千载难逢的好机会。

投贷联动的主要运作模式
一、私募机构与商业银行的三大合作模式

目前,私募机构已经跟商业银行展开了多种合作模式。主要方式是私募主投,银行跟贷。私募机构与商业银行签订战略合作协议,由私募机构对初创企业进行尽职调查和企业评估,负责挑选有前景的企业进行投资,选择符合投资条件的企业进入白名单。私募股权投资机构与商业银行约定股权分享机制。

具体又可细分为投贷联盟、认股协议贷款和专项贷款协议模式。

(一) 投贷联盟

投贷联盟模式是指投资由私募机构全权负责,商业银行纯粹作为LP,私募投资哪一家,银行就贷款给哪一家。银行除了给与一定比例的贷款还给与相关金融产品的支持,甚至融资解决方案,并同时锁定被投资企业的顾问咨询服务及现金结算等业务,实现股权和债券的结合。在这种合作模式下,银行不参与投资事宜,也不参与未来股权收益的分享,只参与贷款与金融服务。

图片:微信图片_20180207173702.jpg

(二) 认股协议贷款
认股协议贷款模式则是银行在发放一笔贷款给初创企业的同时,与初创企业签订认股协议,约定在未来一段时间之内,可以以一定的行权价格认购企业一定数量的股权,而这部分股权由私募机构出自有资金认购并代持,私募机构与银行约定收益分成。当被投资企业以IPO方式或者并购方式实现股权溢价之后,由股权投资机构抛售所持部分股份,按照初始约定比例与银行共享分成。认股权证的好处在于获取贷款收益的同时,给了银行获得股权收益的可能性。认股权证是当前很多商业银行在对初创型企业投贷联动采用的主要手段,其弊端在于存在一定的法律风险,目前还没有明确的法规政策。

图片:微信图片_20180207173730.jpg

(三) 专项贷款协议

专项贷款协议模式是指商业银行向私募机构发放专项用于目标客户的贷款,间接实现对科创型企业的融资支持。这部分贷款由私募机构,私募再专门发放给初创企业进行股权投资。当初创企业以IPO形式或者并购方式实现股权溢价之后,初创企业归还银行贷款本息给私募,再由私募归还贷款本息给银行,并且按照协议约定股权投资收益分成。

图片:微信图片_20180207173801.jpg

二、银行集团内部投贷联动

由于之前我国商业银行法规定银行不允许在境内从事向非银行金融机构和企业投资的业务,因此那时候银行在境外设立从事直投业务的子公司,再由此子公司设立境内设立孙公司进行****币股权投资业务,这样一来曲线实现了投贷联动。

而自去年9月银监会主席松口将允许有条件的银行设立子公司从事科技创新创业股权投资后,银行集团可以成立内部股权投资子公司,由该子公司直接进行项目的筛选和股权投资,在集团内部实现投贷联动。目前南京银行、杭州银行等,虽然没有试点资格,但也已经在做这方面的尝试了。

图片:微信图片_20180207173828.jpg

投贷联动实现的三赢局面

私募机构与商业银行投贷联动的合作模式,实现了三赢局面。对私募企业来说,放大了资金杠杆,扩大了私募企业的股权投资业务范围,增进了私募机构与商业银行间的合作。对银行来说,由于选择初创企业的基础还很薄弱,配套的风险机制、评价体系、薪酬体系等都还有待建设,现阶段最好的方式还是和私募机构进行合作,由私募机构对初创企业进行筛选和背书,对优质企业进行贷款,获得的收益比普通利率略高,现阶段私募机构与银行合作仍然是主要的投贷联动方式。对企业来说,获得了更多的投资资金,拓宽了中小企业的直接融资渠道。

投贷联动的案例分析
1)2016年4月,北京银行联合其子公司北银丰业为企业量身制定投贷联动方案。在债权端,完全采用风险隔离方式,为企业增加一笔纯信用500万元授信支持,无须实物资产抵押;在股权端,由北银丰业与企业达成认股权合作,北银丰业以****币1.8亿元对企业进行估值,并在2年行权期限内,按照行权条件出资500万元****币,通过直投方式持有企业增资后的股份。

2)2016年9月,天津银行与天津高新区举行投贷联动合作签约仪式,签署了《投贷联动合作协议》,成为全国首批投贷联动试点银行中第一家与天津高新区签署专项合作协议的银行。按照协议内容,天津银行投资子公司获批后,高新区将在项目推介、注册落户、风险补偿、投资奖励等方面给予政策支持;天津银行投资子公司也将就投资业务与梧桐树资本展开紧密合作,共同开拓科创企业投资项目。

3)2016年12月,西安银行与高新区的投贷联动合作协议签订仪式举行。西安银行将与高新区的试点金融机构进行投贷联动合作。西安银行分别与市科技局、高新区签署了《投贷联动合作框架协议》;与西安睿控创合电子科技有限公司、西安磐石信息科技有限公司、陕西派诚科技有限公司、西安华诺环保股份有限公司、陕西万方节能科技股份有限公司等5家企业签署了投贷联动《认股选择权协议》,标志着西安银行的投贷联动业务正式启动。

另:法财库目前成立了多个行业微信群【银行高管群】【商业银行群】【信托群】【券商群】【理财师群】【投行群】【私募群】【基金群】【股权投资群】【期货群】【现金贷】【第三方支付】【金融高管群】【总裁群】【互联网高管群】【汽车金融群】【融资租赁群】

扫码加群主申请入群

游客
返回列表

返回顶部